10月27日，央行以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年期。因本月有7000億元MLF到期，MLF凈投放達(dá)到2000億元，為連續(xù)第八個(gè)月加量續(xù)作。

受國慶假期影響，10月稅期相應(yīng)延后，在繳稅大月和跨月的疊加影響下，資金面或面臨較大壓力。為此，央行維持呵護(hù)投放，有望一定程度上緩釋資金壓力，降低資金波動(dòng)。

此外，盡管政府債發(fā)行高峰期已過，但考慮到10月財(cái)政部進(jìn)一步安排5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額，用于化解存量債務(wù)及擴(kuò)大有效投資，預(yù)計(jì)10月政府債券凈融資仍會(huì)達(dá)到萬億元規(guī)模。央行持續(xù)注入中期流動(dòng)性，能夠支持政府債券順利發(fā)行，體現(xiàn)了貨幣與財(cái)政政策之間的協(xié)同配合。

市場人士指出，考慮到本月央行還開展了4000億元買斷式逆回購凈投放，意味著10月中期流動(dòng)性凈投放達(dá)6000億元，與上月相同，凈投放規(guī)模持續(xù)處于較高水平，繼續(xù)展現(xiàn)適度寬松的貨幣政策取向。

央行持續(xù)呵護(hù)中期流動(dòng)性

在5月降準(zhǔn)釋放長期流動(dòng)性一萬億元之后，近五個(gè)月中期流動(dòng)性持續(xù)處于凈投放狀態(tài)，且近三個(gè)月凈投放規(guī)模顯著擴(kuò)大。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)前監(jiān)管層也在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大信貸投放力度，其中9月末以來5000億元新型政策性金融工具加快推進(jìn)，會(huì)帶動(dòng)配套信貸較大規(guī)模投放。由此，本月央行持續(xù)注入中期流動(dòng)性，體現(xiàn)了貨幣政策與財(cái)政政策之間的協(xié)調(diào)配合，能夠支持政府債券順利發(fā)行，同時(shí)更好滿足企業(yè)和居民的信貸融資需求。

另外，受反內(nèi)卷牽動(dòng)市場預(yù)期，以及股市走強(qiáng)等因素影響，近期中長端市場利率普遍有所上行，銀行體系流動(dòng)性有所收緊。央行通過MLF等政策工具加大資金投放，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，保持市場流動(dòng)性充裕。

“央行持續(xù)實(shí)施中期流動(dòng)性凈投放，也在釋放數(shù)量型貨幣政策工具持續(xù)加力的政策信號(hào)，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場?！蓖跚啾硎尽?/p>

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，央行持續(xù)注入中期流動(dòng)性，能夠支持政府債券順利發(fā)行，體現(xiàn)了貨幣與財(cái)政政策之間的協(xié)同配合。

近期央行貨幣政策委員會(huì)召開2025年第三季度例會(huì)，在研究下階段貨幣政策主要思路時(shí)，央行提出，保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。

四季度數(shù)量型貨幣政策工具或?qū)⑦M(jìn)一步發(fā)力

當(dāng)前監(jiān)管層正在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)固信貸投放，尤其是9月末以來5000億元新型政策性金融工具加快推進(jìn)，并將于10月集中完成投放，帶動(dòng)配套融資需求釋放。本次5000億元金融工具將撬動(dòng)約5萬億元有效投資，預(yù)計(jì)創(chuàng)造2萬億-2.5萬億元配套貸款需求。為此，央行持續(xù)注入中期流動(dòng)性，可緩解銀行負(fù)債端壓力，拓展信貸投放空間，更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求。

另外，受反內(nèi)卷牽動(dòng)市場預(yù)期、股市走強(qiáng)以及公募基金贖回新規(guī)等因素影響，近期中長端市場利率普遍有所上行，銀行體系流動(dòng)性有所收緊。央行通過MLF等政策工具加大資金投放，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期和債市情緒，保持中長端市場利率相對(duì)穩(wěn)定。

王青認(rèn)為，往后看，四季度加力穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的必要性上升。預(yù)計(jì)四季度數(shù)量型貨幣政策工具會(huì)進(jìn)一步發(fā)力，央行有可能實(shí)施新一輪降準(zhǔn)，并適時(shí)恢復(fù)國債買賣。在通過這兩項(xiàng)政策工具向銀行體系注入長期流動(dòng)性的同時(shí)，四季度央行還將綜合運(yùn)用買斷式逆回購和MLF操作，持續(xù)向市場注入中期流動(dòng)性。這意味著年底前市場流動(dòng)性將繼續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)，市場利率上行空間不大。

溫彬指出，買斷式逆回購和MLF在今年四季度和明年1月到期量較大，同時(shí)，在MLF、買斷式逆回購和買入債券到期壓力加大，以及支持明年初政府債集中發(fā)行等背景下，不排除央行在四季度采取降準(zhǔn)或買入債券的手段來深度釋放流動(dòng)性。年底前市場流動(dòng)性將繼續(xù)處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)，市場利率上行空間不大。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對(duì) 柳寶慶