10月27日，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長21.6%，較8月份加快1.2個百分點，連續(xù)兩個月增速超過20%。
1-9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長3.2%，為去年8月份以來各月累計最高增速；較1-8月份加快2.3個百分點，呈現(xiàn)加快恢復態(tài)勢。
銀河證券宏觀研究團隊表示，9月工業(yè)企業(yè)利潤改善主要受低基數(shù)效應、生產(chǎn)超預期上行和價格回暖的共同推動。2024年9月利潤當月同比下跌27.1%，低基數(shù)對今年同期利潤增速有一定影響。從量、價、利潤率三要素來看，9月生產(chǎn)的超預期上行是利潤改善的主因，PPI和利潤率也延續(xù)回升。
光大證券宏觀研究團隊指出，今年以來，工業(yè)企業(yè)利潤修復主要得益于“搶出口”以及“兩新”政策加碼帶來量的改善，受上年低基數(shù)支撐，今年10月至11月企業(yè)盈利預計仍保持較高增速，但預計本輪企業(yè)盈利修復進程較為溫和。
工業(yè)企業(yè)利潤加快恢復，營收增長加快
1-9月工業(yè)企業(yè)盈利呈現(xiàn)“全面回暖但分化仍存”的鮮明特征，復蘇面持續(xù)擴大。
數(shù)據(jù)顯示，1-9月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，有23個行業(yè)利潤同比增長，增長面超過五成；其中，9月份有30個行業(yè)利潤增長，增長面達73.2%。從回升面看，1-9月份，有26個行業(yè)利潤增速較1-8月份加快或降幅收窄、由降轉(zhuǎn)增，回升面超過六成。
光大證券宏觀研究團隊指出，從結(jié)構(gòu)來看，9月工業(yè)企業(yè)呈現(xiàn)量價齊升、利潤率改善、主動補庫特征。從利潤分布來看，受“反內(nèi)卷”政策和產(chǎn)業(yè)升級因素驅(qū)動，原材料和裝備制造業(yè)利潤增速恢復顯著，利潤分配更多向中上游行業(yè)傾斜，而下游消費制造業(yè)占比受到擠壓，利潤增速也出現(xiàn)放緩。
值得注意的是，1-9月份，不同規(guī)模類型企業(yè)利潤均有改善，私營和外資企業(yè)利潤明顯加快。分規(guī)模看，規(guī)模以上工業(yè)大型、中型、小型企業(yè)利潤同比分別增長2.5%、5.3%、2.7%，較1-8月份回升2.6個、2.6個、1.2個百分點。
分企業(yè)類型看，私營企業(yè)、外商和港澳臺投資企業(yè)利潤分別增長5.1%、4.9%，較1-8月份加快1.8個、4.0個百分點；股份制企業(yè)利潤增長2.8%，加快1.7個百分點；國有控股企業(yè)利潤降幅收窄1.4個百分點。
觀察9月工業(yè)企業(yè)利潤增長的驅(qū)動因素，9月份價、量、利潤率三因素均出現(xiàn)積極改善。利潤率方面，9月工業(yè)企業(yè)利潤率為5.46%，同比提高0.7個百分點；1-9月，企業(yè)營收利潤率為5.26%，較1-8月提高0.02個百分點。
價的方面，9月PPI同比增速自上月的-2.9%升至-2.3%，環(huán)比連續(xù)兩個月持平，結(jié)束前期持續(xù)下跌局面。量的方面，9月，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速升至6.5%，上月為5.2%，企業(yè)生產(chǎn)活動加快擴張。
此外，1-9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長2.4%，較1-8月份加快0.1個百分點。其中，9月份營業(yè)收入增長2.7%，較8月份加快0.8個百分點，營業(yè)收入當月增速連續(xù)兩個月加快，為企業(yè)盈利持續(xù)恢復創(chuàng)造有利條件。
工業(yè)企業(yè)利潤有望延續(xù)回升態(tài)勢
對于后續(xù)工業(yè)企業(yè)利潤走勢，國家統(tǒng)計局工業(yè)統(tǒng)計司首席統(tǒng)計師于衛(wèi)寧表示，下階段，在外部環(huán)境復雜演變、經(jīng)濟發(fā)展仍面臨壓力的背景下，要持續(xù)用力擴大內(nèi)需、做強國內(nèi)大循環(huán)，促進國內(nèi)國際雙循環(huán)，進一步激發(fā)市場活力、提振發(fā)展預期，推動工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。
展望未來，銀河證券宏觀研究團隊認為，從庫存周期來看，企業(yè)已初步顯現(xiàn)樂觀預期，適度增加備貨和生產(chǎn)調(diào)節(jié)。如果需求能夠延續(xù)邊際改善，工業(yè)企業(yè)利潤有望延續(xù)回升態(tài)勢，但仍需關注外部需求波動及成本壓力反復可能帶來的不確定性。
下一步主要觀察兩個方面，一方面是內(nèi)需擴張相關政策節(jié)奏，預計需求側(cè)相關政策將在未來持續(xù)推出并逐步落地，同時通過反內(nèi)卷有序淘汰落后產(chǎn)能，從而促進供需平衡，提升經(jīng)濟運行效率。
另一方面，外需與地緣風險也是需要注意的因素。短期來看，盡管地緣政治局勢存在不穩(wěn)定因素，但中美談判的進展對外需提供一定支撐，若出口訂單保持穩(wěn)健增長，將對工業(yè)企業(yè)利潤和生產(chǎn)形成積極拉動作用。
新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對 穆祥桐
