10月27日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)資本市場中小投資者保護(hù)的若干意見》（以下簡稱《若干意見》），自公布之日起施行。
據(jù)了解，《若干意見》作為落實(shí)中央政治局會議要求的重要成果，明確了當(dāng)前和今后一個時期中小投資者保護(hù)的總體思路和政策舉措，是資本市場投資者保護(hù)領(lǐng)域的一部綜合性政策文件。
“大力提升投資者權(quán)益保護(hù)質(zhì)效?！?0月27日，中國證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會開幕式上表示，《若干意見》圍繞強(qiáng)化發(fā)行上市、退市等過程中的投資者保護(hù)，營造更加公平的交易環(huán)境，提升行業(yè)機(jī)構(gòu)的客戶服務(wù)水平，推進(jìn)證券期貨糾紛多元化解機(jī)制建設(shè)等中小投資者重點(diǎn)關(guān)切，推出23項(xiàng)務(wù)實(shí)舉措，不斷扎牢織密投資者保護(hù)“安全網(wǎng)”。
整體來看，相關(guān)措施有利于健全投資者保護(hù)機(jī)制，增強(qiáng)資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性，有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，有力提振市場信心。
強(qiáng)化發(fā)行上市過程中的中小投保，營造公平交易的制度環(huán)境
在強(qiáng)化發(fā)行上市過程中的中小投資者保護(hù)方面，《若干意見》從四個方面作出明確要求，一是優(yōu)化新股發(fā)行定價機(jī)制，二是進(jìn)一步提升招股說明書信息披露質(zhì)量，三是壓實(shí)上市公司及相關(guān)方的信息披露責(zé)任，四是推動上市公司增強(qiáng)投資者回報。
其中，在優(yōu)化新股發(fā)行定價機(jī)制中，《若干意見》指出，推動形成鼓勵長期持有的新股發(fā)行網(wǎng)下配售機(jī)制，研究試點(diǎn)對鎖定比例更高、鎖定期更長的網(wǎng)下投資者提高配售比例。強(qiáng)化網(wǎng)下投資者分類評價管理，從嚴(yán)限制故意抬高、壓低報價的詢價機(jī)構(gòu)參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下詢價配售，推動網(wǎng)下投資者合理報價。
同時，督促承銷機(jī)構(gòu)出具投資價值研究報告時審慎作出盈利預(yù)測，充分進(jìn)行風(fēng)險提示，審慎確定估值結(jié)論。禁止承銷機(jī)構(gòu)按照發(fā)行規(guī)模遞增收取費(fèi)用的比例，禁止保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所以股票公開發(fā)行上市結(jié)果或者審計(jì)結(jié)果作為收費(fèi)條件。
在推動上市公司增強(qiáng)投資者回報方面，《若干意見》指出，大力倡導(dǎo)上市公司采用“注銷式回購”等方式回報投資者。多措并舉引導(dǎo)上市公司在確?？沙掷m(xù)發(fā)展的前提下實(shí)施一年多次分紅，增強(qiáng)分紅的穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性。
隨后，《若干意見》將通過三個方向的改進(jìn)營造有利于中小投資者公平交易的制度環(huán)境。一是全面優(yōu)化融資融券監(jiān)管制度。進(jìn)一步加強(qiáng)融資融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，完善融資融券規(guī)則，提高融資融券業(yè)務(wù)透明度和公平性，切實(shí)加大投資者保護(hù)力度。
二是進(jìn)一步加強(qiáng)程序化交易監(jiān)管。加大對程序化交易報告的信息核查力度，完善異常交易監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，針對性強(qiáng)化交易監(jiān)測監(jiān)控，維護(hù)市場交易的公平性。
三是加強(qiáng)證券期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)監(jiān)管。嚴(yán)格落實(shí)證券交易、期貨交易必須統(tǒng)一通過證券公司、期貨公司業(yè)務(wù)系統(tǒng)的法律要求，嚴(yán)禁客戶利用證券公司、期貨公司的交易系統(tǒng)從事非法行為。督促證券公司切實(shí)發(fā)揮監(jiān)督職能，加強(qiáng)對交易單元的統(tǒng)一管理，嚴(yán)禁為個別投資者提供特殊便利。
壓實(shí)經(jīng)營機(jī)構(gòu)責(zé)任，強(qiáng)化投資者保護(hù)的法治保障
為壓實(shí)經(jīng)營機(jī)構(gòu)中小投資者保護(hù)責(zé)任，《若干意見》強(qiáng)調(diào)，要引導(dǎo)經(jīng)營機(jī)構(gòu)提供更多適合中小投資者的產(chǎn)品和服務(wù)；督促經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)投資者教育服務(wù)與適當(dāng)性管理責(zé)任；壓實(shí)經(jīng)營機(jī)構(gòu)處理投資者訴求的主體責(zé)任；依法支持加強(qiáng)對中小投資者的公平保護(hù)。
《若干意見》指出，經(jīng)營機(jī)構(gòu)與中小投資者對經(jīng)營機(jī)構(gòu)提供的格式條款理解發(fā)生爭議的，支持人民法院、仲裁機(jī)構(gòu)依法作出有利于中小投資者的解釋。經(jīng)營機(jī)構(gòu)因提供產(chǎn)品或者服務(wù)給投資者造成損失，無法證明已依法履行投資者適當(dāng)性義務(wù)的，支持人民法院依法判令其對中小投資者的損失承擔(dān)賠償責(zé)任。
《若干意見》強(qiáng)調(diào)加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)信息披露造假等嚴(yán)重?fù)p害投資者權(quán)益的違法行為的打擊力度；嚴(yán)厲整治各類不利于投資者保護(hù)的市場亂象。比如，依法從嚴(yán)打擊內(nèi)幕交易、操縱市場、違規(guī)減持上市公司股份、 短線交易、非法證券期貨投資咨詢、通過自媒體平臺等渠道編造傳播虛假信息或者誤導(dǎo)性信息等擾亂證券期貨市場秩序 的違法行為。
在證券期貨糾紛解決方面，《若干意見》指出，要進(jìn)一步發(fā)揮調(diào)解的基礎(chǔ)性作用，充分發(fā)揮民事訴訟的功能作用，更好發(fā)揮先行賠付、行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度作用。比如，鼓勵當(dāng)事人通過普通代表人訴訟等制度解決證券期貨矛盾糾紛。支持、配合人民法院加大證券糾紛特別代表人訴訟制度適用力度，推動構(gòu)建特別代表人訴訟常態(tài)化工作機(jī)制，更好發(fā)揮特別代表 人訴訟集約式化解糾紛的制度功能。
《若干意見》還指出，要更好發(fā)揮投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)職能作用，健全終止上市過程中的中小投資者保護(hù)制度機(jī)制，強(qiáng)化中小投資者保護(hù)的法治保障。
比如，加強(qiáng)對存在退市風(fēng)險上市公司的持續(xù)監(jiān)管，督促存在退市風(fēng)險的上市公司充分揭示退市風(fēng)險，保障投資者知情權(quán)。強(qiáng)化對存在退市風(fēng)險的上市公司股票異常交易監(jiān)控，從嚴(yán)認(rèn)定異常交易行為，對相關(guān)異常交易及時實(shí)施盤中暫停賬戶交易等措施，防止非理性炒作。
同時，強(qiáng)化重大違法強(qiáng)制退市和上市公司主動退市的投資者保護(hù)。比如，引導(dǎo)存在重大違法強(qiáng)制退市風(fēng)險的上市公司控股股東、實(shí)際控制人等，主動采取先行賠付或者其他保護(hù)投資者合法權(quán)益的措施，彌補(bǔ)投資者因上市公司及相關(guān)主體違法行為遭受的損失。加強(qiáng)相關(guān)民事、行政與刑事案件辦理工作的銜接配合，合力維護(hù)投資者合法權(quán)益。
在法治保障方面，《若干意見》提出，支持、配合制定金融法，推動修訂證券投資基金法、證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，推動出臺上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例，完善有關(guān)投資者保護(hù)的制度規(guī)定。推動出臺操縱市場、內(nèi)幕交易民事賠償司法解釋，推動制定、修改內(nèi)幕交易、背信損害上市公司利益犯罪刑事司法解釋和私募基金犯罪司法政策文件，為保護(hù)中小投資者合法權(quán)益提供更加有力的法治保障。
新京報貝殼財經(jīng)記者 胡萌 編輯 陳莉 校對 賈寧
