交出三季報后的首個交易日10月27日，“煤炭航母”中國神華（601088.SH）收于42.69元/股，漲0.45%。
公司此前披露的業(yè)績顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2131.51億元，同比下降16.6 %；歸母凈利潤390.52億元，同比下降10.0%。
中國神華以其煤電路港航化的縱向一體化經(jīng)營模式為驕傲，其中煤炭板塊與火力發(fā)電板塊都是公司重要的利潤貢獻(xiàn)支柱。今年公司煤炭、電力的售價與銷售量均有所下降，導(dǎo)致煤炭銷售與售電收入下滑。
電力市場化改革持續(xù)深化，以及全國統(tǒng)一碳市場的擴(kuò)容，也讓參與其中的發(fā)電企業(yè)面臨持續(xù)的挑戰(zhàn)。能源結(jié)構(gòu)綠色低碳的未來對于火電企業(yè)而言意味著更迫切的轉(zhuǎn)型壓力。
在10月27日召開的業(yè)績說明會上，中國神華高管表示，煤炭消費(fèi)在達(dá)峰以后，將較長時間維持高位水平。至于發(fā)電業(yè)務(wù)，未來火電盈利模式重構(gòu)，公司將提高火電項(xiàng)目容量電費(fèi)和輔助收入占比。
低煤價周期下開展成本管控，高管稱煤炭消費(fèi)仍將較長時間維持高位水平
有“煤炭航母”之稱的中國神華煤炭保有資源量超過400億噸，公司采用煤炭、發(fā)電、鐵路、港口、航運(yùn)、煤化工一體化經(jīng)營模式，主要運(yùn)營模式為煤炭生產(chǎn)→煤炭運(yùn)輸（鐵路、港口、航運(yùn)）→煤炭轉(zhuǎn)化（發(fā)電及煤化工），各部分之間存在業(yè)務(wù)往來。
煤炭板塊是中國神華最主要的利潤來源，歷年的利潤占比基本在六成以上。今年前三季度，中國神華煤炭銷售量合計3.165億噸，其中通過集團(tuán)銷售的煤炭為3.044億噸，這部分煤炭的不含稅平均價格為496元/噸，較上年同期的579元/噸相比降幅達(dá)到14.3%。
今年上半年煤價一度承壓明顯，秦皇島港5500大卡動力煤成交均價同比下降超過20%。不過進(jìn)入夏季用電高峰之后，隨著需求回升，煤價再度反彈。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月中旬全國各煤種價格以漲為主。
煤炭收入下降的同時，中國神華該項(xiàng)業(yè)務(wù)的成本也同比下降，自產(chǎn)煤單位生產(chǎn)成本同比下降7.5%，原材料、燃料及動力成本和安全生產(chǎn)費(fèi)、維簡費(fèi)等項(xiàng)目均實(shí)現(xiàn)下降。抵消之后，最終公司煤炭板塊毛利率為30.5%，較去年同期上升1.1個百分點(diǎn)。
展望四季度的煤炭業(yè)務(wù)表現(xiàn)，公司表示，當(dāng)前煤炭市場供需情況基本穩(wěn)定，煤炭價格穩(wěn)中有升，受經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、供需形勢、氣候變化和進(jìn)口情況等多重因素影響，價格走勢存在一定不確定性，不過也同時提到受結(jié)算周期等因素影響，通常四季度公司成本費(fèi)用水平高于前三季度。
中國神華總會計師、董事會秘書宋靜剛表示，公司今年各業(yè)務(wù)板塊開展降本增效專項(xiàng)行動，將按照增幅不高于6%的目標(biāo)管控噸煤生產(chǎn)成本，力爭實(shí)際成本管控效果好于年度目標(biāo)。
中國神華獨(dú)立非執(zhí)行董事陳漢文在業(yè)績會上表示，煤炭仍然是我國的重要能源，煤電仍然提供了我國超過50%的發(fā)電量。按照我國能源政策，在構(gòu)建新型能源體系的過程中，依然要遵循“先立后破”的原則。按照專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測，煤炭消費(fèi)在達(dá)峰以后，將較長時間維持高位水平。因此，目前公司運(yùn)營不存在因行業(yè)政策（如碳排放限制）或市場競爭導(dǎo)致的重大風(fēng)險。
三季度發(fā)電板塊利潤大增，火電盈利模式將迎重構(gòu)
發(fā)電業(yè)務(wù)是中國神華利潤貢獻(xiàn)占比在15%左右的另一大主要業(yè)務(wù)。截至三季度末，中國神華對外商業(yè)運(yùn)營的發(fā)電機(jī)組總裝機(jī)容量48681兆瓦，其中燃煤發(fā)電機(jī)組總裝機(jī)容量45384兆瓦，占公司總裝機(jī)容量的93.2%，此外另有少部分燃?xì)獍l(fā)電、水電與光伏發(fā)電裝機(jī)。
今年前三季度，中國神華發(fā)電板塊實(shí)現(xiàn)利潤總額101.42億元，同比增長20.4%。其中三季度實(shí)現(xiàn)利潤總額50.55億元，同比增長58.3%，環(huán)比二季度增長105.3%。據(jù)公司介紹，發(fā)電業(yè)務(wù)利潤增長受益于燃煤成本下降，以及售電量環(huán)比增長等因素。
雖然中國神華發(fā)電業(yè)務(wù)盈利增長，但公司發(fā)電量同比降幅大于行業(yè)。今年前三季度全國規(guī)模以上電廠火力發(fā)電量同比下降1.2%，中國神華發(fā)電量同比下降5.4%。中國神華副總經(jīng)理李志明就此解釋稱，除了行業(yè)因素外，公司電廠所處的廣西、山東、河北、福建等省份火電發(fā)電量同比降幅明顯，此外去年三季度公司四川、重慶等區(qū)域發(fā)電情況較好，導(dǎo)致基數(shù)較高。
李志明在27日的業(yè)績會上提到，今年大部分省份電力中長期合約簽約價格同比下降，再加上新能源全面參與市場競價，公司電廠所在的大部分區(qū)域電力市場競爭加劇。未來，火電盈利模式重構(gòu)，電量電費(fèi)占比將進(jìn)一步下降，容量電費(fèi)+輔助服務(wù)將是重要盈利來源。
據(jù)李志明介紹，下一步公司將加強(qiáng)火電項(xiàng)目投資管控，實(shí)施三改聯(lián)動，強(qiáng)化電力營銷，提高火電項(xiàng)目容量電費(fèi)和輔助收入占比，實(shí)現(xiàn)火電板塊差異化、高質(zhì)量發(fā)展。同時公司積極與地方政府和相關(guān)企業(yè)對接，已取得位于礦區(qū)、電廠所在地的多個新能源項(xiàng)目的開發(fā)資源。截至2025年9月末，公司已規(guī)劃、在建、投運(yùn)新能源項(xiàng)目合計裝機(jī)約345.87萬千瓦。
新京報貝殼財經(jīng)記者 朱玥怡
編輯 岳彩周
校對 穆祥桐
